Таблица 2.2 -
Структура источников капитала компании в прогнозном периоде
| Источник финансовых ресурсов | Балансовая стоимость, т. р. | Доля источника в общем объёме капитала dj | Стоимость источника kj |
| Акционерный капитал | 112000 | 41,0 | 29 |
| Накопленная прибыль | 105418 | 38,0 | 26,39 |
| Краткосрочный кредит | 57996 | 21,0 | 7,76 |
Стоимость источника акционерный капитал определяется по формуле:
, (3)
где 
- первый ожидаемый дивиденд,
- рыночная цена акции на момент оценки,
- заявленный темп прироста дивиденда.
= 5/20 + 0,040 = 29%.
Цена источника накопленная прибыль определяется по формуле:
, (4)
где n - ставка НДФЛ по дивидендам;
Br - комиссия брокера.
= 29 * (1 - 0,09) = 26,39%
Стоимость банковского кредита должна рассматриваться с учётом налога на прибыль, так как проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу. Поэтому стоимость источника средств (
) меньше, чем уплачиваемый банку процент.
, (5)
где 
- процентная ставка по кредиту;
- ставка налога на прибыль.
= 12,8 * (1 - 0,2) = 10,24.
Прогнозный период:
= 9,7 * (1 - 0,2) = 7,76
Для расчёта цены источника "Банковский кредит" ставка по кредиту была вычислена расчётным путём. Сумма платежей по кредиту взята как 100% от сальдо прочих расходов.
WACC = 0,41 * 34,5 + 0,44 * 31,4 + 0,15 * 10,24 = 29,50%.
Прогнозный период:
WACC = 0,41 * 34,5 + 0,38 * 31,4 + 0,21 * 7,76 = 27,71%.
POI = Pit - T, (6)
где Pit - операционная прибыль; Т - налог на прибыль.
POI = 23304 - 3580 = 19724.
Прогнозный период:
POI = 26307 - 4132 = 22175.
Vf =
19724/0,295 = 66861 т. р.
66861 < 140886,2, т.е.
Vf
< Vl
Прогнозный период:
Vf =
22175/ 0,2771 = 80025,3 т. р.