Ликвидационная стоимость организации
определяется по формуле Уилкокса, которая принята в практике развитых западных стран. Под ликвидационной стоимостью в данном случае принимают стоимость активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов по балансу. В ликвидационную стоимость включаем денежную наличность, ценные бумаги в портфеле, запасы, дебиторскую задолженность, 70% расходов будущих периодов, 50% стоимости остальных активов и исключают задолженность.
Текущая рыночная стоимость(Vf
) находится путем деления операционной прибыли организации без налога на прибыль и других обязательных вычетов (POI
) на средневзвешенную стоимость капитала (WACC
). Стоимость капитала (WACC
) отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого элемента.
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо знать стоимость пяти основных источников капитала: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль:
WACC = Σ kj · dj (1)
где kj - стоимость j-го источника средств;
dj - удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.
Чем меньше показатель WACC, тем лучше для организации, так как выше ее текущая рыночная стоимость и у организации больше шансов для получения кредита, привлечения инвесторов и т.д. (повышается ее инвестиционная привлекательность).
Рыночная стоимость компании, рассчитанная доходным методом, основана на сопоставлении будущих доходов с текущими затратами с учетом факторов времени и риска. В оценке используется денежный поток для собственного капитала, а ставка дисконтирования определяется по методу суммирования (безрисковая ставка плюс риск вложения в данную компанию).
Vl
= стр.250 + стр.260 + (стр.210 - стр.216) + стр.230 + стр.240 + 0,7 * стр.216 + 0,5 * (остальные активы) - (стр.690 - стр.640 - стр.650)
Vl
=0 + 0,3 + (4454,7 - 4) + 0 + 3930+0,7 * 4 + 0,5 * (11108 + 226) - (5264 - 0-20) = 8806,8 т. р.
Прогнозный период:
Vl
=0 + 0,312 + (4632,8 - 4,16) + 0+4087,2 + 0,7 * 4,16 + 0,5 * (11552,32 + 235,04) - (5474,56 - 20,8) = 9158,99 т. р.
Vf = POI / WACC, (2)
где POI - операционная прибыль до вычета процентов и налогов
Таблица 2.1 -
Структура источников капитала компании в отчётном периоде
Источник финансовых ресурсов | Балансовая стоимость, т. р. | Доля источника в общем объёме капитала dj | Стоимость источника kj |
Акционерный капитал | 112000 | 41,0 | 29 |
Накопленная прибыль | 119740 | 44,0 | 26,39 |
Краткосрочный кредит | 42126 | 15,0 | 10,24 |